选择一个有用的理念（16）

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埃德温·勒弗 ( Edwin LFerve ) 在《一个股票操作者的追忆》( Reminiscence of Stock Operator )中描述有了电话之后的前20 年中发生的事情。纽约股票交易所的股票报价都是由电传打字机构发出的，就是我们现在所知道的利用顾客的资金买空卖空的交易所。这些小交易所允许客户先知道一个报价，然后再发出是买进还是抛出的指令。举个例子来说，自动报价机会告诉你伊士曼·柯达( Eastman Kodak )在66 1/2 点上交易。客户说：“买进 500 股。”然后交易所的所有人就会确认购买并且担当交易中另一方的角色。

一个有电话的聪明家伙最后合计出用电话要比用纽约股票交易所底层的电传打字机操作快得多。他一般都会与交易所进行一些比较小的交易以示他在场，但总是在有波动的时候与他的同伙保持着联系。如果有坏消息传出来，他就可能发现伊士曼·柯达在纸带上的记录是 66 1/2点，而在纽约的公告中却是65 点。因此，他就会尽可能多地以66 1/2 卖给交易所的所有人并通过他的朋友从纽约股票交易所的大厅以 65 点买回。不久之后，这个聪明的家伙就雇用了一些人去那些小交易所交易而使那些机构都没有生意可做。最后，剩下的小交易所都有了它们自己的电话。

这种行为是不道德的，还是一种更有效的为市场定价的方法？交易所的所有人预定交易是不道德的吗？需要记住的是，在经济中是没有道德准则可言的。它就是这样：人们把各种行为惯例归于是“好的”和“坏的”或者是“正确的”和“错误的”。交易所的所有人认为套利者的行为是错误的，纽约的经纪人却喜欢不断增加的委托业务和套利者。

套利者自己则认为，既然电话对每个人都是开放的，他们只是在使用一些任何一个聪明的人都能领会到的东西。他们认为自己没有义务去向那些人解释，那些人最终会领悟到的。随着时间的流逝，总是会有一些人想要阻止套利行为或者加入到其中，使这些获利机会变得更少。经济对于局中人的情感是中性的。有一句话就是：“ 如果桌上有钱，谁把它捡起来就是谁的 ”。

（作者：范·K·撒普博士）

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美股：下探长线支撑

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震荡中的指数，突然下跌252 点（-1.42 % ），摔到十日均线之下，来到了长期均线丛的位置 ！

短线指标，继续走弱。

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选择一个有用的理念（15）

5 套利

雷·凯利是我的一个很亲密的朋友，也是我最早的客户之一。他也已经成为了一个很不错的老师、并且也是我所知道的最成功的交易者之一。自从1987 年我们共同完成工作以后，雷每年的回报率都在 40%－60% 之间，在那整个期间，他仅有过一个只有 2％ 损失的亏损月。1994 年对雷来说并不是一个好年头，因为他资助了一些继续给他亏损钱的期货交易者。但雷还是用他自己的交易方法赚了钱，那就是套利。雷给我们的顶级业绩交易研讨会作了好几年的交易范例。目前他为自己交易，并开始了一个新的套利基金，还在南加州经营着一个退隐交易者中心。

雷·凯利：什么是套利以及如何实现？

有人问我是靠什么生活的，我回答说：“ 靠套利 ”，于是我就会从他们脸上看到自己揭开汽车发动机引擎罩或者别人告诉我“ 微积分 ”时也会有的茫然的表情。母亲们则会把她们的孩子召唤到身边，男人们则会以疑惑的眼神继续看着我。

如果你能在10 分钟之内克服对“ 套利 ”这个词的恐惧的话，我保证你不仅能够理解套利的精髓，也能理解它影响你每日生活的方式，如果你开始“ 考虑套利 ”的话，就可以看到你生活中原来都忽略了的各个方面存在着很多机会，你的知识会让你放心地去参加下一次鸡尾酒会，而不用担心在有些人说“ 那些套利的家伙 ”时找借口离开。你会被认为是智者，人们会以钦佩的眼光看着你，所有这些都是因为你花了10 分钟的时间来读接下来的部分。

套利几乎在每种交易中都会为人所使用，字典里把“ 套利 ”定又为“ 在一个市场中买进并在另一个市场中抛出 ”。他也同样把妇女描述为一个“ 女性人类 ”。这些定义都是真实的，但是它们并没有从整体上抓住这些词的本质。套利是一种发现的魔术，它是一门把每分钟的细节挖掘到令人讨厌的地步的艺术和科学。它是观察一种情形的每一方面的过程。就好像有一颗钻石搁在台上慢慢转动，你因此可以观察到它的每一面，并认为每一面都与众不同。它属于那种喜欢去解决难以解决的谜题的人。

（作者：范·K·撒普博士）

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美股：在均线处震荡

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回落至均线后，指数惯例地在均线之处震荡...

短线指标走弱。

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CI：在均线处震荡

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和老美同步，在表演着“ 均线处震荡 ”的戏码 ~~

短线指标转弱。

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地球的夜色

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1 沙地阿拉伯

2 暹罗湾

3 美国东部

4 非洲南部

5 日韩

6 地中海

7 欧洲

8 美国西部

9 智利与阿根廷

^^ 美呀~~

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美股：回落均线

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短期方向不明确，指数回落十日均线！

短线指标转弱~

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嗯，都对...

都不对...

^^ 人好争辩，往往各持己见，其实只是因为个人的观点与他人不一致罢了！

却不代表谁对 or 谁错哦 ~~ 

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CI：阻力重重

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老美举棋不定，CI 也因此裹足不前，停滞点正是小费氏 50% 和前高阻力之处，亦是“牛熊疆界”的正下方！

除了上方阻力重重、短线指标过热，邻国的指数也是让人触目惊心的 ~~~

如果邻国指数是在领着跌，那么亚股包括 CI 的DEC 上半场走势就不见乐观了！

( ';' ) 持股者，这个DEC 要~ 慎防、慎防~

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无病呻吟

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^^ 如果是在闹市里喊，应该会被人痛揍一顿吧~~
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趣味警示牌

^^ 马路如虎口，请小心驾驶！

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美股：举棋不定

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还要继续上吗？指数在次高位迟疑了 ...

若要年尾粉饰、就继续上；若要年尾加息、就... 咳！><

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CI：均线之上

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Bollinger Band 微张，将指数推至均线之上！M'sia ~ Boleh ~

卖掉了电厂，几时轮到拍卖水务/米厂/森林/油田/小岛呢？

^^ 鸡哥真是百年一遇的治国良才！

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核电反思

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一马发展有限公司（1MDB）将旗下Edra子公司整体卖给中国广核集团，不禁让人联想到了大马在未来是否也会和核电厂扯上关系...

人类所向往的核能发电，数十年来波折不断， 1986 年烏克兰切尔诺贝尔核电厂爆炸，事後该城变了廢墟，至今人跡罕至，仿佛時間就此停留了。



还有2011 年日本福岛地震所引發的核辐射洩漏，亦是震惊全球。

福岛县是日本东北地方南部的一县，有起伏变化的山地、复杂的火山地形和大大小小的湖沼群等，自然景观资源丰富。一年四季盛产各种水果，曾被称为“水果的王国”。

下方图辑，为早前摄影师进入事故核心地带所拍：

核子能源、代价不菲。

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美股：均线之上

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临近前高，指数涨势放缓...

^^ 奥巴马~ 有吃到大马榴莲吗？

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CI：站上均线

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奥巴马的踏足大马，微微提振了市场，将指数弹上了均线！

Bollinger Band 收缩~

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对王之王

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怀念周星驰~

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选择一个有用的理念（14）

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图5-6 显示了各个月在每年同期的变化。注意一下期货价差的变化其实是各个月将要发生什么的一个很好的也是最主要的指标。此外，期货价差的变动要比 1996 年 9 月份的下跌量更大，并且是1997 年9 月份下跌量的 75％ 左右，与一个直接的期货头寸1500 德国马克相比，期货价差的利润是每单位600 德国马克。

此类期货价差交易在场内交易商中是一种很流行的理念，因为他们所做的头寸比直接的期货头寸看起来风险更低些并且有更多的潜在获利机会，一旦持有了一个期货价差头寸，就可以把它当作是你持有的任何一个其他头寸、走势跟踪和头寸调整模型就可以被应用了。

使用期货价差，可以得到其他方法无法得列的相关性．比如通货的套汇。就可以用与日元相对的德国马克一类国际货币市场通货来形成期货价差。这样就形成了世界上交易最活跃的相关性之一。但是，如果你只用美元或者英镑的话，就不会去考虑这种相关性。另一个被广泛交易的例子就是用现金债券交易债券期货，被称作“ 基差交易 ”。

用于这些市场中的另一个普遍策略是蝶式价差，它是两个共用一个月的期货价差之间的差别，比如 1996 年9 月1 日的多头和1996 年12 月2 日的空头与 1997 年3 月1 日的多头之间。蝶式价差对于一个场外交易商来说，由于存在佣金而使交易花费很大。然而，像欧洲美元或者欧洲马克这类市场中的场内交易商就可以使用这种策略，因为其较低的佣金以及他/她的市场制造者。该策略一般都有非常低的风险和非常高的预期利润。场内交易商由于正在交易的是两个期货价差，因此，经常能够放弃一个价差并在另一个上获利，或最坏的情形是蝶式价差中的两个价差都放弃。

商品也存在合约间价差，假定你预测铜的价格由于供应短缺将要上涨，如果真是这样的话，你就会买进近期合约并抛出远期合约。这种情形的发生是由于短缺时期近期价格的上升超过远期，形成了一种叫做“ 现货升水 ”的现象。

交易商品时一定要牢牢记住物质的交割是合约说明的一部分。不管是碱金属交易还是稀有金属交易，只要供应正常“ 付费即交货 ”就可用于交易中。这种作法是先把金属存进仓库，然后如果收益（即价格上升）在那段时期超过利率变动带来的好处的话，就在以后的某个日期再次交割。如果利率回报要比收益更高，或者收益最后以负数告终，那么这个作法就不值得一试。

不同市场间的价差是另一种值得一试的价差交易方法，你只要在不同的市场间交易、比如标准普尔和国库券、欧洲美元和欧洲马克、通货套汇、黄金和白银等等。约翰·墨菲(John Murphy)写了一整本书《市场间技术分析》(Inter market Technical Analysis) 来讨论这个专题。但是此类价差背后的基本想法是你相信两个市场间的相对变动可能是最好的交易理念。

还有许多你可以留意一下的价差形式，包括：(1) 价差期权合约 (2) 套利。两者本身都是完整的交易形式、你认为价差有多简单就有多简单。有多复杂就有多复杂，但它肯定非常值得探讨。

编者的评论: 前面讨论过的所有理念都可用在价差上，价差的优点就是你可以交易一种原来无法交易的相关性，比如当你买进了黄金后，你真正买进的其实是黄金和美元之间的相关性。如果美元相对于黄金的价值下跌，或者是黄金相对于美元的价值上涨，它们之间的相关性就会上升。一种价差就是设立了另一种你可以交易的相关性。

（作者：范·K·撒普博士）

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