当一个不确定的消息出现时，投资者会竭尽全力地去从市场中找到利润——这就是有效市场理论（The Efficient Market Theory）。他们认为价格反映了所有的市场消息，人们根据自己的理解买或卖，最后的价格代表了市场。这很明显，于是相信有效市场的人会下结论说，没有人可以打败市场。市场知道所有的事，他们说，交易就像和一个比你懂得多的人下棋。不要浪费你的时间和金钱——简单地做好资金配置、并根据市场波动挑选股票吧！
有效市场理论家说赢家是因为纯粹的运气。大多数人有时候赚了钱，然后又把钱亏给市场。那怎么解释每年的收益都比市场要好的人呢？沃伦·巴菲特是20世纪最伟大的投资者，他说相信有效市场就像是和一个人打牌，而这个人认为不看牌也能赢。
我认为有效市场理论是其中一个能真实地反映市场的理论。我也认为这是最大的垃圾理论。这个理论正确地解释了市场反映大众的智慧，但错误地认为投资者和交易者都是理性的，他们会一直扩大收益并缩小亏损。这是对人性的理想看法。大多数交易者在周末收盘时是理性的。他们会冷静地研究图标，决定买什么，卖什么，何处兑现利润，何处止损。当周一开盘时，他们就算有最好的计划，也会被市场上下洗盘，体无完肤。
交易和投资部分是理性，部分是情绪。人们经常会冲动，却在冲动的时候害了自己。一个赢利的赌徒因为吹嘘自己的仓位而错过了卖出信号。部分交易者被市场教训以后变得过分谨慎。当股票跌了一点点，他就卖了，违反了自己的原则。当股票上涨，超过了目标价格时，他担心错过了反弹，在自己的计划价格之上买入。股票下跌了，他看着，一开始还抱希望，最后看见股票像石头一样下沉，吓呆了。最后，他终于无法忍受痛苦，亏损卖出——正好在底部附近。
这个过程中哪里表现了理性？最初的买入计划可能是理性的，但是在执行时产生了很大的情绪变化。情绪交易者不是为了追求长期的收益。他们受情绪的控制，或者被恐惧折磨，绝望地要把手指从老鼠夹里面拿出来。价格反映了投资者和交易者的理性和聪明，同时它也反映了市场里的歇斯底里。市场波动越激烈，交易者越情绪化。在一个平静的市场很难赚钱，因为你的对手相对冷静。理性的人是你的敌人。从看见快速波动就激动的交易者身上赚钱是很容易的，因为情绪行为是最原始的，容易预测。要想成为成功的交易者，你必须始终保持冷静，从爱激动的业余选手身上赚钱。
人在独处的时候比较理性，和大众在一起的时候则比较冲动。一个交易者关注股票、外汇或者期货时，很容易把自己和大众拉近。当价格上下波动时，全世界的眼睛、脑袋和身体会一起上下摆动。市场对人的催眠作用就像魔术师催眠蛇一样，有节奏地吹笛子。当价格波动得越快，情绪越强烈。当市场的情绪越强，市场越无效，无效的市场为冷静的，有纪律的交易者制造了赚钱机会。
一个理性的交易者可以依靠冷静和原则赚钱。在他的周围，大众在抢反弹，非常贪婪。在下跌的市场中，反弹是卖出的好时机，造成痛苦和恐惧。同时，聪明的交易者坚守自己的原则。他要么使用机械交易系统，要么自己交易，了解市场并进行交易。不管怎么说，他都是按照自己的原则做，而不是凭自己的胆子大——这是他最大的优势。有效市场理论认为投资者和交易者都是理性的，而成熟的交易者却从这个漏洞里赚钱。大部分人都不会赚钱，只有赢家才能赚钱。
有效市场理论家说赢家是因为纯粹的运气。大多数人有时候赚了钱，然后又把钱亏给市场。那怎么解释每年的收益都比市场要好的人呢？沃伦·巴菲特是20世纪最伟大的投资者，他说相信有效市场就像是和一个人打牌，而这个人认为不看牌也能赢。
我认为有效市场理论是其中一个能真实地反映市场的理论。我也认为这是最大的垃圾理论。这个理论正确地解释了市场反映大众的智慧，但错误地认为投资者和交易者都是理性的，他们会一直扩大收益并缩小亏损。这是对人性的理想看法。大多数交易者在周末收盘时是理性的。他们会冷静地研究图标，决定买什么，卖什么，何处兑现利润，何处止损。当周一开盘时，他们就算有最好的计划，也会被市场上下洗盘，体无完肤。
交易和投资部分是理性，部分是情绪。人们经常会冲动，却在冲动的时候害了自己。一个赢利的赌徒因为吹嘘自己的仓位而错过了卖出信号。部分交易者被市场教训以后变得过分谨慎。当股票跌了一点点，他就卖了，违反了自己的原则。当股票上涨，超过了目标价格时，他担心错过了反弹，在自己的计划价格之上买入。股票下跌了，他看着，一开始还抱希望，最后看见股票像石头一样下沉，吓呆了。最后，他终于无法忍受痛苦，亏损卖出——正好在底部附近。
这个过程中哪里表现了理性？最初的买入计划可能是理性的，但是在执行时产生了很大的情绪变化。情绪交易者不是为了追求长期的收益。他们受情绪的控制，或者被恐惧折磨，绝望地要把手指从老鼠夹里面拿出来。价格反映了投资者和交易者的理性和聪明，同时它也反映了市场里的歇斯底里。市场波动越激烈，交易者越情绪化。在一个平静的市场很难赚钱，因为你的对手相对冷静。理性的人是你的敌人。从看见快速波动就激动的交易者身上赚钱是很容易的，因为情绪行为是最原始的，容易预测。要想成为成功的交易者，你必须始终保持冷静，从爱激动的业余选手身上赚钱。
人在独处的时候比较理性，和大众在一起的时候则比较冲动。一个交易者关注股票、外汇或者期货时，很容易把自己和大众拉近。当价格上下波动时，全世界的眼睛、脑袋和身体会一起上下摆动。市场对人的催眠作用就像魔术师催眠蛇一样，有节奏地吹笛子。当价格波动得越快，情绪越强烈。当市场的情绪越强，市场越无效，无效的市场为冷静的，有纪律的交易者制造了赚钱机会。
一个理性的交易者可以依靠冷静和原则赚钱。在他的周围，大众在抢反弹，非常贪婪。在下跌的市场中，反弹是卖出的好时机，造成痛苦和恐惧。同时，聪明的交易者坚守自己的原则。他要么使用机械交易系统，要么自己交易，了解市场并进行交易。不管怎么说，他都是按照自己的原则做，而不是凭自己的胆子大——这是他最大的优势。有效市场理论认为投资者和交易者都是理性的，而成熟的交易者却从这个漏洞里赚钱。大部分人都不会赚钱，只有赢家才能赚钱。
作者：Alexander Elder（美国）
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